Nach den Börsencrashs der jüngsten Vergangenheit ist es naheliegend, bei der Modellierung von Aktienkursverläufen sogenannte Kurssprünge zu berücksichtigen. M. Beinert zeigt, daß für deutsche Aktien und deutsche Aktienindizes die Sprungkomponente ökonomisch und statistisch signifikant ist.
Aktualisiert: 2023-03-14
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Während für große Aktienmärkte die Faktorstruktur weitgehend bekannt ist, gibt es relativ wenig empirische Evidenz über ökonomische Faktoren, die systematisch die Aktienrenditen in einer kleinen offenen Volkswirtschaft beeinflussen.
Aktualisiert: 2023-01-21
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Das ZfB-Ergänzungsheft befasst sich mit Fragen der Kapitalmarkt- und Finanzierungstheorie. Die Themen reichen von Bankenbeziehung über Optionen, DAX-Futures, Börseneinführung bis hin zur Fußballaktie.
Aktualisiert: 2023-01-23
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Untersuchung des zeit- und zustandsdiskreten Modells von Kishimoto, in dem für die Bewertung von Derivaten wie Optionen und Futures gleichzeitig das Zinsrisiko und eine weitere eigenständige Risikoquelle (Aktienrisiko) erfaßt werden.
Aktualisiert: 2023-04-01
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Dissertation Universität Erlangen-Nürnberg 1999
Aktualisiert: 2023-04-03
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Das ZfB-Ergänzungsheft befasst sich mit Fragen der Kapitalmarkt- und Finanzierungstheorie. Die Themen reichen von Bankenbeziehung über Optionen, DAX-Futures, Börseneinführung bis hin zur Fußballaktie.
Aktualisiert: 2023-04-04
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"Aktienkurse reflektieren zukünftige Zahlungsflüsse und werden durch makroökonomische Rahmenbedingungen beeinflusst. Wenn aber Aktienmärkte und gesamtwirtschaftliche Daten korrelieren, könnten, im Widerspruch zur Theorie effizienter Märkte, mit einer gezielten Indikatorenauswahl gegenüber einer naiven Anlagestrategie Überrenditen erzielt werden. Der Autor wählt zur Überprüfung dieser Hypothese vektororegressive Modelle, mit denen er dynamisch wechselseitige Beziehungen erfasst. Insofern wählt er einen beschwerlicheren Weg als in der Literatur bereits vollzogene Versuche, über neuronale Netze mögliche Überrenditen zu prognostizieren. Diesen aus nicht linearen Lernprozessen abgeleiteten Verfahren begegnet der Autor mit Skepsis, da sie keine ökonomische Plausibilität und statistisch nachprüfbare Eigenschaftsbeziehungen aufweisen. Dass makroökonomische Faktoren von Relevanz für die Aktienmärkte sind, ist nicht überraschend. Aus Sicht der Theorie effizienter Märkte müsste es vielmehr erstaunen, wenn diese Einflussgrößen nach ihrer Bekanntgabe nicht im jeweils herrschenden Kurs abdiskontiert enthalten sein sollten. Für US-amerikanische Aktienmärkte wurden diese Kurswirkungen von makroökonomischen Größen bereits aufwändig in verschiedenen Studien untersucht. Vergleichbare Untersuchungen für den deutschen Markt existieren bisher nicht. Der Autor zieht alle Register theoretischer und empirischer Kapitalmarktforschung, um den Prognosegehalt makroökonomischer Indikatorvariablen für den Aktienmarkt zu belegen. Er filtert Kapitalmarktzins, kurzfristigen Zins, Term Spread, Default Spread, Dividendenrendite, Wechselkurs, Inflation und Geldmenge als wichtige Variablen heraus und berücksichtigt in einem ganzheitlichen Ansatz außerdem US-amerikanische Variablen." Prof. Dr. Wolfgang Gerke
Aktualisiert: 2020-12-04
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Untersuchung des zeit- und zustandsdiskreten Modells von Kishimoto, in dem für die Bewertung von Derivaten wie Optionen und Futures gleichzeitig das Zinsrisiko und eine weitere eigenständige Risikoquelle (Aktienrisiko) erfaßt werden.
Aktualisiert: 2023-04-04
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Während für große Aktienmärkte die Faktorstruktur weitgehend bekannt ist, gibt es relativ wenig empirische Evidenz über ökonomische Faktoren, die systematisch die Aktienrenditen in einer kleinen offenen Volkswirtschaft beeinflussen.
Aktualisiert: 2023-04-11
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Die Rolle der Aktienindizes hat sich in den vergangenen Jahren stark gewandelt. Die primäre Nutzung als deskriptives Instrument zur Darstellung von Marktentwicklungen ist in den Hintergrund getreten. Indizes dienen stattdessen vermehrt der theoretischen Abbildung regelbasierter Anlagestrategien, die im Rahmen der Arbeit auch als indexbasierte Anlagestrategien bezeichnet werden. Nicht zuletzt die Beliebtheit der börsengehandelten Indexfonds getreu dem Motto „einfach den Index kaufen“ hat diese Form der Aktienanlage zu einem weit verbreiteten Investitionsansatz sowohl privater als auch institutioneller Anleger gemacht.
Das Ziel der Arbeit besteht in der Untersuchung der Eigenschaften verschiedener indexbasierter Anlagestrategien aus Anlegersicht. Hierbei stellt sich beispielsweise die Frage, welche Risiken ein Anleger durch den Erwerb eines Aktienindexes eingeht und wie sich die Risikoprofile verschiedener Indizes unterscheiden. Neben dem noch jungen Konzept der fundamentalen Indizes stehen die Momentum- und Contrarianindizes im Mittelpunkt der Untersuchungen. Als Referenz werden der klassische wertgewichtete Aktienindex und der gleichgewichtete Index herangezogen. Die Beurteilung des Anlageerfolgs und der strategischen Ausrichtung basiert auf einer Rückrechnung der Indizes anhand historischer Kurs- und Fundamentaldaten auf dem britischen Aktienmarkt.
Es kann anhand der empirischen Daten gezeigt werden, dass die Momentumindizes eine Lücke im Spektrum bestehender indexbasierter Anlagestrategien schließen. Ferner zeigt sich eine überlegene Wertentwicklung fundamentaler Indizes, die jedoch auf die systematischen Risiken des Investitionsansatzes zurückgeführt werden kann. Die Arbeit vermittelt einen tiefen Einblick in die strategischen Eigenschaften verschiedener Aktienindizes und ermöglicht somit eine kritische Auseinandersetzung mit weiteren Entwicklungen auf dem Gebiet der indexbasierten Anlagestrategien.
Aktualisiert: 2019-10-03
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In den letzten Jahren hat sich auch in Deutschland der Begriff der immateriellen Unternehmenswerte (Intangible Assets) in der betriebswirtschaftlichen Forschung aber auch in der Unternehmenspraxis zunehmend etabliert. Die wachsende Bedeutung dieser immateriellen Werte für den zukünftigen Unternehmenserfolg spiegelt sich sowohl in der Forderung nach einer erweiterten Berichterstattung über immaterielle Werte als auch im verstärkten Interesse für neue Ansätze zur Unternehmenssteuerung wider. Zudem zeigt sich, dass publizierte Finanzdaten seit den 1970er Jahren stark an Bedeutung verloren haben, und dass nicht-finanzielle Daten („immaterielle“ Informationen) bei Investitionsentscheidungen zunehmend Berücksichtigung finden.
Die Zielsetzung dieser Arbeit umfasst die ausführliche Beleuchtung des Themenkomplexes „Immaterielle Unternehmenswerte“ aus verschiedenen Blickwinkeln, die empirische Analyse des Einflusses von finanziellen und immateriellen Informationen (Informationen über zukünftige Wachstumsoptionen und immaterielle Werte) auf die Aktienkursperformance europäischer Unternehmen sowie die Ausarbeitung und Überprüfung von Erklärungsansätzen für dargelegte Renditeunterschiede.
Im Rahmen der empirischen Analyse von über 1.000 europäischen Unternehmen wird mittels eines Modells die Aktienrendite eines jeden Unternehmens in die zwei Komponenten Tangible und Intangible Return zerlegt, und letzterer durch ein umfangreiches Kennzahlensystem erklärt. Im Anschluss an die Untersuchung des Einflusses des Intangible Returns auf die zukünftige Aktienkursperformance wird auf Basis der gewonnenen Erkenntnisse ein neues Fünf-Faktorenmodell entwickelt, das durch die zusätzliche Berücksichtigung immaterieller Informationen (neuer Intangiblefaktor) die analysierten Zusammenhänge und Renditemuster besser erklären kann als gängige Kapitalmarktmodelle.
Aktualisiert: 2019-10-03
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Die Arbeit ermittelt die ex ante erwartete Marktrisikoprämie auf Basis der Mittelwerte ex post beobachteter Renditezeitreihen des Aktienmarktes abzüglich der durchschnittlichen Verzinsung von Staatsanleihen. Zur optimalen Vergleichbarkeit verwendet der Autor Staatsanleihen mit möglichst langen Restlaufzeiten, wobei neben der US-Risikoprämie Datenreihen aus Japan, Deutschland, Großbritannien und Frankreich bestimmt werden. Der Untersuchungszeitraum beginnt 1960 und umfasst 50 Jahre. Die beobachteten Resultate liegen tendenziell unter der in vielen Standardlehrbüchern propagierten Risikoprämie von rund 5 % pro Jahr. Folglich wird die Marktrisikoprämie zumindest bei langen Prognosehorizonten teils zu hoch geschätzt.
Aktualisiert: 2023-04-07
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Nach den Börsencrashs der jüngsten Vergangenheit ist es naheliegend, bei der Modellierung von Aktienkursverläufen sogenannte Kurssprünge zu berücksichtigen. M. Beinert zeigt, daß für deutsche Aktien und deutsche Aktienindizes die Sprungkomponente ökonomisch und statistisch signifikant ist.
Aktualisiert: 2023-04-04
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Vor dem Hintergrund des wissenschaftlichen Richtungsstreits über die ökonomischen Ursachen von Anomalien präsentiert Hendrik Garz eine umfassende empirische Analyse des deutschen Aktienmarktes zwischen 1964 und 1992.
Aktualisiert: 2023-04-04
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