Empirische Untersuchungen belegen einen mittlerweile auch in Deutschland erhöhten Verbreitungsgrad der Due Diligence bei Mergers & Acquisitions (M&A). Differenziert wird bei den Untersuchungen zwischen einzelnen Teilreviews (Financial, Tax, Legal etc.) allerdings wurden bislang keine breiten empirischen Erkenntnisse zur Durchführung der Due Diligence gewonnen. Die Fragestellung bei dieser Untersuchung lautet, in welchen Determinanten die Due Diligence tatsächlich durchgeführt wird. Determinanten der Due Diligence sind die Dauer der Due Diligence und Terminierung im Akquistitionsprozeß, die Größe und Zusammensetzung des Due Diligence-Teams, die Informationsquellen während der Due Diligence, die eingesetzten Instrumente wie Checklisten u.a., die wirtschaftliche und wirtschaftsrechtliche Relevanz der Due Diligence sowie die Dokumentation und Berichterstattung über die Due Diligence.
Aktualisiert: 2021-12-21
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Vor dem Hintergrund der Veränderung des deutschen Körperschaftsteuersystems vom Anrechnungsverfahren zum Halbeinkünfteverfahren untersucht Matthias Rogall die auftretenden Effekte des Eigentümerwechsels bei Kapitalgesellschaften, die sich aus Veräußerer- und Erwerbersicht einstellen. Das dem Eigentümerwechsel zugrunde liegende allgemeine Kalkül wird auf nationale und internationale Akquisitionen angewendet.
Aktualisiert: 2023-03-14
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Die vorliegende Arbeit stellt ein Konzept für den Entwurf und die Bewertung von Akquisitionsstrategien vor. Es werden verschiedene Typen denkbarer Akquisitionsstrategien auf ihre Vor- und Nachteile hin untersucht. Insbesondere geht es darum, die strategischen Implikationen verschiedener Arten der Unternehmensakquisition, wie sie sich in unterschiedlichen betriebswirtschaftlichen Modellwelten darstellen, herauszuarbeiten. Über die unmittelbare Beschäftigung mit der Thematik der Unternehmensakquisition hinaus wird exemplarisch gezeigt, wie Elemente der strategischen Analyse mit solchen der Finanzierungstheorie kombiniert werden können.
Aktualisiert: 2020-09-01
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Die Beschaffung von Eigenkapital durch den Gang an die Börse ist besonders für junge, stark gewachsene Unternehmen häufig die einzige Möglichkeit, zukünftiges Unternehmenswachstum zu finanzieren. Der Bestand an privat eingebrachten Eigenmitteln der Gründer, die Kreditlinie der Banken und die Finanzmittel von Risikokapitalfirmen reichen nicht mehr aus, um überdurchschnittliche Umsatz- und Gewinnerwartungen hinsichtlich innovativer Produkte, Dienstleistungen und Prozesse zu realisieren. Dies galt in besonderer Weise für den Neuen Markt, der von der Deutschen Börse am 10.03.1997 explizit als Wachstumssegment für Unternehmen aus Zukunftsbranchen (z. B. Biotechnologie, Telekommunikation, Multimedia) am deutschen Aktienmarkt positioniert wurde.
In dieser Arbeit wird gezeigt, dass die Unternehmen des Neuen Markts die ihnen zugeflossenen Mittel sehr stark für externes Wachstum eingesetzt haben. Allein die Unternehmen im Auswahlindex NEMAX 50 kündigten im Zeitraum 1997 bis 2003 insgesamt 456 Akquisitionen an. Es stellt sich die Frage nach dem Erfolg dieser Unternehmensakquisitionen. Die Auseinandersetzung mit dieser Fragestellung ist wesentlich, da z. T. sehr unterschiedliche Erfolgserwartungen und -versprechungen im Kontext von Akquisitionen zu vernehmen sind.
Ziel der vorliegenden Arbeit ist die Bewertung von Unternehmensakquisitionen am Neuen Markt mit Hilfe einer eigenen empirischen Untersuchung in Form einer Event Study. Es kann deutlich nachgewiesen werden, dass die Ankündigung einer Unternehmensakquisition von den Investoren am Neuen Markt nicht nur als ein bewertungsrelevantes, sondern auch als ein positives Ereignis eingestuft wurde.
Dieses Buch wendet sich an Dozenten und Studenten der Wirtschaftswissenschaften mit den Schwerpunkten Kapitalmarktforschung und Finanzierung sowie an Führungskräfte in Unternehmen, Börsenaufsichts- und Wettbewerbsbehörden.
Aktualisiert: 2019-10-03
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Der Autor beschäftigt sich nach Darstellung grundlegender integrationsrelevanter Aspekte bei Unternehmensakquisitionen mit der Entwicklung eines Erfolgsfaktorenmodells für die Integrationsgestaltung. Auf diesem Modell baut die empirische Untersuchung zu kritischen Phasen im Akquisitionsprozess, Beurteilungskriterien des Akquisitionserfolgs, Bewertungsgrundlagen im Rahmen der Due Diligence sowie Erfolgsfaktoren der Post-Merger-Integration auf. Im Anschluss werden aus den Erkenntnissen der empirischen Analyse Gestaltungsempfehlungen für ein Integrationscontrolling abgeleitet: Der Verfasser entwickelt ein Integration-Dashboard, ein Instrument zur Planung, Steuerung und Kontrolle des Akquisitions- und Integrationsprozesses. Zudem werden Empfehlungen zur Optimierung der Ablauf- und Aufbauorganisation des Integrationscontrolling abgeleitet und ein Modell zur Erfassung des Post-Merger-Erfolgsbeitrags in der Due-Diligence-Phase der Akquisitionsplanung vorgestellt.
Aktualisiert: 2023-04-11
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Die Due Diligence hat in den letzten Jahren insbesondere aufgrund der steigenden Anzahl der Unternehmensakquisitionen eine enorme Bedeutung erlangt und ist inzwischen fast zu einer eigenständigen Disziplin der Tätigkeit von Wirtschaftsprüfern, Steuerberatern, Unternehmensberatungen und auch Rechtsanwälten geworden. Nicht geklärt sind jedoch die rechtlichen Auswirkungen der Due Diligence. Diese werden mit der vorliegenden Arbeit umfassend untersucht. Gegenstand dieser Untersuchung sind die Auswirkungen der Due Diligence auf die Gewährleistungsrechte des Käufers eines Unternehmens, die Möglichkeit der Inanspruchnahme des potentiellen Käufers bei mißbräuchlicher Verwendung der durch die Due Diligence erlangten Informationen und die diesbezügliche Anwendbarkeit bei internationalen Unternehmenskäufen. Darüber hinaus wird erörtert, welche Ansprüche gegen jene Dritte bestehen, die die Due Diligence durchgeführt haben, und inwieweit Ansprüche gegen das Management des Verkäuferunternehmens unter dem Gesichtspunkt der pflichtwidrigen Zulassung der Due Diligence geltend gemacht werden können.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Unternehmensakquisitionen stellen vor dem Hintergrund der hohen Dynamik der Unternehmensumwelt ein wichtiges Instrument des strategischen Managements dar. Die Nichtbeachtung personeller Aspekte wurde bereits in den frühen 1990er Jahren als Ursache für anhaltend hohe Misserfolgsquoten von Akquisitionsprojekten diskutiert. Das Human Resource Management wurde dabei vor allem als Integrationsgestalter betrachtet. Nimmt man die Rolle der Mitarbeiter als strategischer Erfolgsfaktor ernst, müssen personalwirtschaftliche Themen bereits vor der eigentlichen Kaufentscheidung mit Hilfe der HR Due Diligence systematisch analysiert werden. Der Käufer kann nur so vor der eigentlichen Kaufentscheidung die Verhältnisse im Zielunternehmen vor dem Hintergrund seiner strategischen Ziele analysieren und frühzeitig Kenntnis von möglichen Integrationshindernissen oder -problemen bekommen.
Die Arbeit zeigt deshalb strategiespezifische Möglichkeiten einer frühzeitigen HR-Analyse des Zielunternehmens auf. Dabei wird ein Prüfansatz verfolgt, der arbeitsrechtliche und unternehmenskulturelle Aspekte mit der personalwirtschaftlichen Analyse verknüpft. Im Rahmen einer qualitativen Untersuchung von Due Diligence-Prozessen der Dienstleistungsbranche und der Industrie wird der Einfluss der strategischen Ziele des Käufers auf die Ausgestaltung der HR Due Diligence herausgearbeitet. Hieraus werden Handlungsanweisungen für Käuferunternehmen entwickelt, um durch die strategische Fokussierung ihrer HR Due Diligence zeitliche und informatorische Hürden zielgerichtet zu überwinden.
Aktualisiert: 2019-10-03
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Empirische Untersuchungen belegen einen mittlerweile auch in Deutschland erhöhten Verbreitungsgrad der Due Diligence bei Mergers & Acquisitions (M&A). Differenziert wird bei den Untersuchungen zwischen einzelnen Teilreviews (Financial, Tax, Legal etc.) allerdings wurden bislang keine breiten empirischen Erkenntnisse zur Durchführung der Due Diligence gewonnen. Die Fragestellung bei dieser Untersuchung lautet, in welchen Determinanten die Due Diligence tatsächlich durchgeführt wird. Determinanten der Due Diligence sind die Dauer der Due Diligence und Terminierung im Akquistitionsprozeß, die Größe und Zusammensetzung des Due Diligence-Teams, die Informationsquellen während der Due Diligence, die eingesetzten Instrumente wie Checklisten u.a., die wirtschaftliche und wirtschaftsrechtliche Relevanz der Due Diligence sowie die Dokumentation und Berichterstattung über die Due Diligence.
Aktualisiert: 2023-04-12
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Bei der Unternehmensakquisition ist es dem unternehmensexternen Käufer nur begrenzt möglich, die nötige Informationsbasis für die Zahlungsstromprognose bei der Bewertung des Unternehmens zu bestimmen. Seinem Informationsinteresse steht das Geheimhaltungsinteresse des Verkäufers konträr gegenüber. Es folgen Anreizprobleme, die die Aufdeckung und Zurückhaltung wertrelevanter Informationen steuern. Sieht sich der Käufer der Informationsstrategie des Verkäufers ausgeliefert, wird er Mittel ergreifen, um die notwendigen Informationen zu erhalten und den Verkäufer zu anreizkompatiblem Verhalten zu motivieren. Ausgehend vom Informationsbedarf des Akquisiteurs werden Einflußfaktoren auf die Informationsausstattung des Käufers und den Informationstransfer festgestellt. Vorgehensweisen der Praxis wie z.B. die Due Diligence und das Einschalten eines Intermediärs als Instrumente des Informationstransfers lösen nur begrenzt das Informationsproblem des Käufers.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Die Art der Finanzierung einer Unternehmensakquisition stellt eine strategisch wichtige Entscheidung dar. Sie kann den Erfolg oder Misserfolg einer Akquisition wesentlich beeinflussen. Die Arbeit untersucht den Einfluss der Finanzierungsform auf den Erfolg von Unternehmensakquisitionen bei verschiedenen Informationsasymmetrien zwischen den Akteuren. Es wird analysiert, welche Finanzierungsart der Unternehmenskäufer bei zunehmend komplexer werdenden Bedingungen wählen sollte, um aus dem Kauf einen möglichst hohen Gewinn zu realisieren.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Mit der Theorie der Realoptionen haben neuere kapitalmarktorientierte Modelle, die eine explizite Berücksichtigung der Werthaltigkeit unternehmerischer Flexibilität bei der Bewertung von Investitionen ermöglichen, in die investitionstheoretische Literatur Eingang gefunden. Dieses Buch analysiert, welche Konsequenzen sich aus der Theorie der Realoptionen für Unternehmensbewertungen im Zusammenhang mit geplanten Akquisitionsprojekten ableiten lassen. Dabei wird auch der Frage nachgegangen, inwiefern die Realoptionstheorie gegenüber den klassischen Ansätzen der flexiblen Planung eine Neuerung darstellt. Basierend auf den Ergebnissen der Untersuchung wird im Schlußkapitel ein allgemeines, der Praxis zugängliches Kalkül zur Berücksichtigung von Realoptionen bei der Unternehmensbewertung entwickelt.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Infolge der wachsenden Bedeutung von Kapitalmärkten in Deutschland werden Fragen der Corporate Governance zunehmend Diskussionsschwerpunkt von Wissenschaft und Praxis. In diesem Kontext entwickelt der Autor ein standardisiertes Modell zur Quantifizierung des betrieblichen Corporate Governance Systems im Rahmen von Due Diligence-Prüfungen. Es ermöglicht, die Qualität des implementierten Systems zu messen und damit zusätzliche Anhaltspunkte zur Bestimmung des Transaktionspreises zu geben.
Aktualisiert: 2019-12-20
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Internationale Unternehmensübernahmen spielen in der Wirtschaftspraxis eine bedeutende Rolle. Die Forschung hat dieses Thema bisher nur am Rande aufgegriffen. Am Beispiel von 30 Akquisitionen zwischen deutschen und amerikanischen Unternehmen versucht der Verfasser diese Erkenntnislücke zu verringern. Im Vordergrund der für Wissenschaftler und Manager gleichermaßen interessanten Betrachtungen stehen dabei Fragen nach den Zielsetzungen und dem Erfolg von internationalen Unternehmenskäufen. Durch faktoren- und clusteranalytische Untersuchungen gelingt es, vier Typen von Akquisitionen zu identifizieren. Weitergehende kausalanalytische Untersuchungen - für die Gruppe der technologieorientierten Akquisitionen - ergeben schließlich zahlreiche interessante Befunde zu den Erfolgs- bzw. Mißerfolgsursachen.
Aktualisiert: 2019-12-19
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Vor dem Hintergrund der Veränderung des deutschen Körperschaftsteuersystems vom Anrechnungsverfahren zum Halbeinkünfteverfahren untersucht Matthias Rogall die auftretenden Effekte des Eigentümerwechsels bei Kapitalgesellschaften, die sich aus Veräußerer- und Erwerbersicht einstellen. Das dem Eigentümerwechsel zugrunde liegende allgemeine Kalkül wird auf nationale und internationale Akquisitionen angewendet.
Aktualisiert: 2023-04-04
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