Vor dem Ausbruch der Finanzkrise betraf zeitweise fast jeder zweite Börsengang in den USA eine Special Purpose Acquisition Company (SPAC). Dabei handelt es sich um neu gegründete Mantelgesellschaften, die durch die Ausgabe von Aktien und Optionsscheinen mit Kapital ausgestattet werden und sich anschließend auf die Suche nach einem Zielunternehmen begeben, das durch einen Zusammenschluss mit der SPAC an die Börse gelangt. SPAC-Investoren werden durch die spezielle Ausgestaltung der Gesellschaften geschützt. So werden die Erlöse des SPAC-IPO bis zum Abschluss einer Transaktion auf einem Treuhandkonto geparkt. Über den Zusammenschluss mit dem vom Management auserkorenen Zielunternehmen entscheiden die Aktionäre. Anleger, die gegen die Transaktion votieren, können ihre SPAC-Aktien zurückgegeben und bekommen den auf sie entfallenden Anteil am Treuhandkonto ausgezahlt. Das Managementteam erhält im Erfolgsfall eine erhebliche Aktienbeteiligung. Kommt es hingegen binnen einer Frist von meist zwei Jahren zu keiner Transaktion, erhalten alle Anleger ihr Geld zurück und das Management der SPAC geht leer aus. Dieses Buch untersucht, inwieweit sich das SPAC-Modell im deutschen Aktien- und Kapitalmarktrecht umsetzen lässt. Behandelt werden insbesondere Gestaltungsmöglichkeiten hinsichtlich der anlegerschützenden Merkmale und der typischen Managementbeteiligung bei einer SPAC. Die börsen- und prospektrechtlichen Gegebenheiten für einen SPAC-Börsengang in Deutschland werden ebenso beleuchtet, wie mögliche Transaktionsstrukturen bei der Zusammenführung der SPAC mit dem Zielunternehmen. Dabei stellt sich heraus, dass die Börsen in Deutschland zwar offen für SPACs sind, die Umsetzung im deutschen Aktienrecht jedoch Schwierigkeiten bereitet.
Aktualisiert: 2019-12-20
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Der Erwerb eigener Aktien ist ein in Deutschland seit Jahrzehnten kritisch diskutiertes Instrument der Unternehmensfinanzierung und Unternehmenspolitik von Aktiengesellschaften. Die Autorin befasst sich mit Möglichkeiten und Risiken einer Einführung von rückerwerbbaren Aktien, sog. redeemable shares, in das deutsche Recht. Redeemable shares stellen eine Unterform des Erwerbs eigener Aktien dar, die sich in den USA seit Jahrzehnten erheblicher Popularität erfreut. Auf europäischer Ebene sieht die Zweite Gesellschaftsrechtliche Richtlinie von 1976 eine Einführung von rückerwerbbaren Aktien in die nationalen Gesellschaftsrechte ebenfalls seit langem vor. Ob eine Einführung dieser Aktiengattung in das deutsche Recht sinnvoll ist, welche wirtschaftlichen Motive im Sinne einer Konkurrenzfähigkeit des Wirtschaftsstandorts Deutschland dafür sprechen und welche Risiken für Gläubiger, Aktionäre und Kapitalmarkt bestehen, beleuchtet diese Arbeit in einem Rechtsvergleich mit den USA. Dabei betrachtet die Autorin Vorteile dieser Aktiengattung als Instrument des Finanzmanagements, z.B. zur Aufnahme von Wagniskapital oder Ausgabe von Spartenaktien, für Mitarbeiterbeteiligungsprogramme, ausländische Börsengänge und zur Abwehr von Übernahmeversuchen und dergleichen mehr. Aber auch die Risiken im Hinblick auf Kapitalaufbringung und Kapitalerhaltung, Gleichbehandlung der Aktionäre und Gefahren einer Manipulation des Kapitalmarkts werden erörtert. Zur Autorin Christine Heeg-Stelldinger studierte in Freiburg und Moskau und promovierte in Osnabrück mit einem Auslandsaufenthalt in Philadelphia. Sie ist nun in Hamburg als Rechtsanwältin auf dem Gebiet des internationalen Wirtschaftsrechts tätig.
Aktualisiert: 2019-12-20
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